La partie Corporate Finance est assez dense mais reprend certaines notions vues auparavant, surtout pour ce qui est des calculs que l’on a déjà vus et revus dans la partie Quantitative Methods. Les deux premiers chapitres m’ont semblé être les plus intéressants, notamment celui sur le coût du capital, qui est, selon moi, la notion clé de quiconque veut comprendre la finance d’entreprise.

La lecture 47 sur le modèle du Dupont et les états financiers Pro-Forma est très légère, mais je pense qu’il faut bien assimiler ces deux choses car les questions dessus sont très faciles et le temps d’étude est ridicule. J’ai plus de mal à cerner celle sur la gouvernance d’entreprise qui me paraît toujours aussi obscure et ennuyante…

La partie sur la gestion de portefeuille ne devrait pas poser beaucoup de problèmes à tous ceux qui ont étudié la finance car on revoit les classiques : Markowitz, CAPM, SML, CML et j’en passe. Cela demandera un peu plus de travail pour ceux qui n’ont jamais touché de finance auparavant, mais soyons honnêtes, c’est loin d’être infranchissable. C’est une partie que j’affectionne tout particulièrement, probablement parce qu’on y fait plein de petits calculs et que cela ressemble à quelque chose de concret et qui me plaît. Les trois chapitres de cette partie sont vraiment très biens expliqués, même pour les novices et j’y ai retrouvé l’essentiel de ce que j’ai pu voir dans mon cours de gestion de portefeuille. Les matheux seront heureux de retrouver des variances et des covariances en pagaille !

PS : Je passe finalement l’examen II du PRM ce mercredi, je croise les doigts.

Il y a quatre chapitres au programme pour ce qui concerne la partie « Ethical and Professional Standards ». Le premier est une simple mise en bouche où l’on vous fait un petit résumé des règles que vous devrez suivre en tant que CFA ou même en tant qu’intervenant du marché, rien de bien lourd. Le deuxième chapitre semble constituer le coeur de la partie puisqu’il détaille les différents « Standards » du CFA qui sont au nombre de sept et bourrés de sous-parties. Ce second chapitre est très dense. J’ai eu la chance de déjà étudier ces « Standards » pour un de mes cours, mais la matière est lourde, aussi me suis-je contenté de prendre des notes pour le moment. Les deux autres chapitres de la partie éthique n’offrent que peu de matière et on peut rapidement passer à travers.

Après avoir terminé avec le fichage de ces quelques 160 pages, j’en suis arrivé à une conclusion assez simple: il ne faut pas commencer par étudier l’éthique car il n’y a que du qualitatif. Personnellement, j’ai en tête de passer une fois sur toute la matière et de ficher, ça ne pose donc pas vraiment de problème, mais je pense que c’est la partie qu’il faut étudier à la fin car il ne s’agit que de par coeur. 

Je me suis ensuite attaqué aux méthodes quantitatives. Pour ceux qui ont fait de la finance et des mathématiques auparavant, les chapitres ne devraient pas poser beaucoup de problèmes. Pour le moment, je n’ai vu que les deux premiers chapitres soit « The Time Value of Money » et « Discounted Cash Flow Applications ». Ils sont vraiment basiques et on ne rencontre pas beaucoup de difficulté, rien qui ne saurait vraiment poser de problème à un étudiant qui prépare le CFA. Mais je ne m’avance pas trop sur cette partie pour le moment car il me reste beaucoup de lectures encore.

Je me suis fait un petit échéancier pour mes révisions, et vous vous en doutez, je suis déjà en retard, la faute à ces satanées vacances. Néanmoins, j’espère bien pouvoir me rattraper dans les jours qui viennent en étant plus assidu lors de mes sessions d’études.

Le gros avantage avec le Chartered Financial Analyst Institute, c’est que lorsqu’on s’inscrit, on reçoit tous les livres utiles à la révision. Vous allez me dire qu’au prix de l’inscription, c’est pas cher payé, et vous n’avez pas tord.

Les six volumes sont présentés comme suit : Ethical and Professional Standards and Quantitative Methods, Economics, Financial Reporting and Analysis, Corporate Finance and Portfolio Management, Equity and Fixed Income et finalement Derivatives and Alternative Investments. J’en ai pour plus de 2 500 pages de lecture, la matière est dense et variée. Le chemin va être long jusqu’au 5 décembre.

En plus de cela, je pense me procurer les notes Schweser afin de compléter mon étude et surtout de pouvoir faire un maximum de questions car selon mes amis qui ont déjà passé l’examen, c’est là le nerf de la guerre. On parle de 250 heures de révisions pour cet examen, c’est donc le but que je me suis fixé. On m’a conseillé de garder le dernier mois pour faire des questions, et revoir tout ce qu’on a appris auparavant, voilà donc à quoi devrait ressembler ma préparation.

Je vais essayer de profiter d’être encore en vacances pour tout le mois d’août pour essayer de prendre de l’avance dans l’étude. Après, il faudra rester assidu et ne pas perdre sa motivation car le chemin est long d’ici au 5 décembre.

Si pour le PRM, je n’ai pas vraiment donné beaucoup de détails sur ma progression, je compte le faire pour le CFA pour plusieurs raisons. Premièrement, le temps d’étude pour le CFA est beaucoup plus long car cela va s’étaler sur plus de 4 mois contre un petit mois pour l’examen II du PRM. Ensuite, la matière est beaucoup plus dense puisqu’il y a environ 10 fois plus de pages à lire, ce qui me donnera l’occasion de beaucoup commenter mes lectures. Et enfin, c’est un vrai travail de mémorisation, donc rédiger mon avancée au fur et à mesure peut m’aider à intégrer la matière. Maintenant, je fais le malin, mais en mettant tout ça sur Internet,  je n’ai pas intérêt de me planter.

La plupart des choses que j’ai pu lire, et même prendre en notes, n’étaient que des révisions. Néanmoins, cela faisait un certain temps que je n’avais pas fait de probabilités à ce niveau et je dois avouer que les révisions sur les différentes distributions et lois de probabilités étaient plus que bienvenues. En fait, ce n’est pas vraiment la difficulté de la matière qui pose problème, c’est plutôt la nécessité de tout apprendre. Il ne faut pas faire d’impasse car le nombre de questions qui peuvent tomber est vraiment important. J’ai pu m’en apercevoir en faisant des examens blancs, toute la matière du livre est à examen, et même plus.

J’ai déjà fait environ une dizaine d’examens blancs. Ils ne sont pas difficiles, mais permettent d’avoir, à mon avis, une bonne idée de ce à quoi ressemble l’examen. La première chose qui m’a frappée quand j’ai commencé à faire ces examens, c’est le fait qu’il faille bien moins de 2 heures pour compléter les 24 questions. Honnêtement, certaines questions sont d’une simplicité déconcertante, alors que d’autres demandent un peu plus de réflexion. Mais si on a bien étudié et pris des notes complètes du livre, il y a peu de chances que l’on se sente perdu devant une question.

Le score pour passer l’examen est de 60%. Il faut donc répondre correctement à 15 questions pour réussir. Sur les 24 questions, il y en a au moins la moitié qui sont plutôt faciles, une dizaine qui sont de difficulté moyenne et une ou deux qui demandent réellement de la réflexion. Dans le fond, c’est un peu comme tout, le temps de travail finit toujours par payer.

Après, il ne s’agit là que d’examens blancs proposés par PRMIA, aussi je ne saurais vous dire ce qu’il en est exactement de l’examen en lui-même. Pour le moment mon score a oscillé entre 58% et 92%, pour une moyenne qui s’établit entre 75% et 80% je dirais. L’examen approche pour moi, donc je ferais bien d’augmenter mes scores pour être sûr de mon coup le jour de l’examen, car je sais que l’on réussit toujours mieux à la maison que devant son écran le jour-J.

Maintenant, ma préparation se concentre sur ces examens blancs sur lesquels je prends des notes pour les questions sur lesquelles je bute. Quand j’aurai fini tout ça, je mettrai en ligne des exemples de questions pour chacun des grands thèmes, ainsi qu’une partie des fiches que j’aurai faites.

Le livre s’articule autour de différents chapitres répartis comme suit : Foundations, Descriptive Statistics, Calculus, Linear Mathematics and Matrix Algebra, Probability Theory in Finance, Regression Analysis in Finance et Numerical Methods (je vous fais grâce des traductions, si vous comptez le passer, vous parlez bien évidemment anglais).

Bien que les notions abordées ne soient pas bien compliquées mathématiquement parlant, il y a de la matière car le livre fait plus de 220 pages, ce qui vous garantit quelques bonnes heures de lecture ! Les premières parties peuvent avoir l’air triviales, et certains trouveront même l’ensemble très simple, mais il ne faut négliger aucune partie. En effet, l’examen s’articule autour de 24 questions à choix multiples qui couvrent l’ensemble du programme et certaines questions vont chercher dans les petits recoins du livre, voire au-delà. 

Si je vous dis ça, c’est parce que je me suis procuré les Diagnostic Exams pour cet examen II et que j’ai pu en faire quelques uns déjà. Encore un investissement en plus du livre, mais je pense que cela en vaut la peine car cela permet de connaître le type de questions qui tombent à l’examen, et de connaître les pièges. De plus, j’adore faire des exercices et cela me permet de faire des révisions, c’est pourquoi je conseille cette dépense (50 USD). Je ne dis pas que cela est nécessaire, mais cela rassure toujours de voir que l’on réussit les examens blancs, je pense que vous serez d’accord là-dessus.

Il existe d’autres livres pour étudier cet examen bien sûr, mais je ne peux pas vous présenter des manuels sur lesquels je n’ai pas travaillé. Ceci ne constitue qu’une présentation du matériel d’étude, aussi je vous décrierai ma préparation dans d’autres articles.

PS : Les premiers articles ne devraient pas tarder à paraître puisque je suis dans les révisions pour l’examen II du PRM : Mathematical Foundations of Risk Measurement.